2025年7月13日，江蘇吳中醫(yī)藥發(fā)展股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：*ST蘇吳，證券代碼：600200）收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《行政處罰事先告知書(shū)》，揭開(kāi)了一場(chǎng)持續(xù)多年的信息披露違法違規(guī)案。從隱瞞實(shí)際控制人到虛增營(yíng)收利潤(rùn)，再到關(guān)聯(lián)方巨額資金占用，這家老牌上市企業(yè)不僅相關(guān)責(zé)任人面臨重罰，公司更因觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。
六年造假鏈條從控制權(quán)隱瞞到系統(tǒng)性財(cái)務(wù)舞弊?！缎姓幜P事先告知書(shū)》顯示，*ST蘇吳的違法違規(guī)行為并非偶發(fā)，而是持續(xù)六年的系統(tǒng)性造假。其核心問(wèn)題集中在三大領(lǐng)域，每一項(xiàng)都直指資本市場(chǎng)信息披露的底線。
實(shí)際控制人隱瞞成"源頭病灶"。早在2018年2月，*ST蘇吳控股股東蘇州吳中投資控股有限公司發(fā)生股權(quán)變更后，錢(qián)群山已實(shí)際支配公司行為，成為新的實(shí)際控制人。但公司2018年至2023年六年年報(bào)中，始終披露錢(qián)群英為實(shí)際控制人，形成長(zhǎng)達(dá)六年的虛假記載。這一隱瞞直接導(dǎo)致投資者對(duì)公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生誤判，影響其投資決策。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假規(guī)模觸目驚心。2020年至2023年期間，*ST蘇吳通過(guò)子公司與多家關(guān)聯(lián)公司開(kāi)展無(wú)商業(yè)實(shí)質(zhì)的貿(mào)易業(yè)務(wù)，連續(xù)四年虛增營(yíng)收、成本和利潤(rùn)。其中，2020年虛增營(yíng)收近5億元，占當(dāng)期披露營(yíng)收的26.46%；即便是造假規(guī)模逐年下降的2023年，虛增營(yíng)收仍達(dá)3.77億元，占比16.82%。四年累計(jì)虛增營(yíng)收超17.7億元，虛增利潤(rùn)合計(jì)7599.75萬(wàn)元，嚴(yán)重扭曲了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的真實(shí)性。
關(guān)聯(lián)方資金占用持續(xù)吸血上市公司。在財(cái)務(wù)造假的同時(shí)，*ST蘇吳通過(guò)無(wú)商業(yè)實(shí)質(zhì)的貿(mào)易業(yè)務(wù)，向關(guān)聯(lián)方輸送資金的行為愈演愈烈。2020年末至2023年末，關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金余額從1.27億元飆升至16.93億元，占公司凈資產(chǎn)的比例從6.88%暴漲至96.09%。到2023年，公司幾乎全部?jī)糍Y產(chǎn)已被關(guān)聯(lián)方占用，財(cái)務(wù)獨(dú)立性喪失殆盡。
此次違法違規(guī)行為涉及公司多位核心管理層，折射出內(nèi)部治理的全面失效。作為實(shí)際控制人的錢(qián)群山堪稱(chēng)"造假總導(dǎo)演"，其在2019年8月至2024年3月?lián)喂臼紫瘓?zhí)行官、董事長(zhǎng)等職期間，不僅隱瞞自身實(shí)際控制人身份，還通過(guò)控制體外公司，組織、指使無(wú)商業(yè)實(shí)質(zhì)的貿(mào)易業(yè)務(wù)和資金占用，直接主導(dǎo)了造假鏈條。更諷刺的是，他在2019年至2023年年度報(bào)告上簽字保證內(nèi)容真實(shí)，淪為"造假背書(shū)"。
其他高管也難辭其咎，副董事長(zhǎng)錢(qián)群英作為名義上的"實(shí)際控制人"，對(duì)錢(qián)群山的真實(shí)身份知情不報(bào)，且對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)疏于管理；財(cái)務(wù)總監(jiān)孫曦對(duì)貿(mào)易業(yè)務(wù)付款審批流于形式；貿(mào)易板塊子公司總經(jīng)理駱嘯則具體組織虛假貿(mào)易，構(gòu)建資金閉環(huán)。從決策層到執(zhí)行層的集體失責(zé)，使得造假行為得以持續(xù)多年未被發(fā)現(xiàn)。
根據(jù)擬處罰決定，錢(qián)群山將面臨1500萬(wàn)元罰款（其中作為實(shí)際控制人罰款1000萬(wàn)元）及10年證券市場(chǎng)禁入；錢(qián)群英、陳頤、孫曦、駱嘯分別面臨200萬(wàn)、150萬(wàn)、100萬(wàn)、100萬(wàn)元罰款。這場(chǎng)"天價(jià)罰單"不僅是對(duì)個(gè)人的懲戒，更凸顯了監(jiān)管層對(duì)上市公司"關(guān)鍵少數(shù)"問(wèn)責(zé)的決心。
對(duì)于*ST蘇吳而言，此次行政處罰的影響遠(yuǎn)不止于罰款。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》，公司2020年至2023年年度報(bào)告存在虛假記載，已觸及"重大違法強(qiáng)制退市"情形。這意味著，若證監(jiān)會(huì)正式處罰決定書(shū)確認(rèn)相關(guān)事實(shí)，*ST蘇吳將成為又一家因財(cái)務(wù)造假被強(qiáng)制退市的上市公司。
從公司現(xiàn)狀看，盡管公告稱(chēng)"生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常"，但長(zhǎng)達(dá)六年的造假已嚴(yán)重侵蝕公司根基。關(guān)聯(lián)方占用資金超16億元，相當(dāng)于公司凈資產(chǎn)的96%，資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)陡增；虛增利潤(rùn)的"泡沫"破裂后，真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能面臨大幅修正，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑；而管理層核心成員被追責(zé)，也將對(duì)公司日常運(yùn)營(yíng)造成沖擊。
值得注意的是，雖然公司及相關(guān)責(zé)任人仍享有陳述、申辯及聽(tīng)證權(quán)利，但從違法事實(shí)的嚴(yán)重性來(lái)看，逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小。對(duì)于投資者而言，需警惕退市前的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，理性看待公司后續(xù)公告。
*ST蘇吳案是資本市場(chǎng)強(qiáng)化監(jiān)管的又一典型案例。從2025年2月證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，到5月董事長(zhǎng)被單獨(dú)立案，再到7月出具處罰事先告知書(shū)，短短五個(gè)月內(nèi)，監(jiān)管層高效完成調(diào)查與擬處罰程序。
近年來(lái)，隨著新《證券法》實(shí)施及退市新規(guī)落地，"造假必嚴(yán)懲、違法必退市"的市場(chǎng)生態(tài)逐步形成。對(duì)于上市公司而言，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息披露是生命線，任何試圖通過(guò)財(cái)務(wù)造假、隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系等手段欺騙市場(chǎng)的行為，終將付出沉重代價(jià)。
遼寧宏都律師事務(wù)所王奕堯律師提醒，江蘇吳中（600200）索賠條件：2019-04-20到2025-02-26之間買(mǎi)入股票，且在2025-2-27收盤(pán)時(shí)賣(mài)出或仍持有。（江蘇吳中維權(quán)入口）
?。ㄒ陨纤髻r條件僅代表律師個(gè)人觀點(diǎn)，最終以法院生效判決認(rèn)定為準(zhǔn)）
?。ㄍ蹀葓蚵蓭熓沁|寧宏都律師事務(wù)所的合伙人，擁有法律碩士的學(xué)位，并且是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的法律專(zhuān)業(yè)人士。曾在證券公司任職，現(xiàn)任檢察院聽(tīng)證員，并且在資本市場(chǎng)的刑事案件處理方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。王律師專(zhuān)注于代理證券訴訟和資本市場(chǎng)案件，尤其擅長(zhǎng)證券虛假陳述糾紛的處理，并且成功代理或正在代理數(shù)百件投資者維權(quán)案件。同時(shí)，王奕堯律師還精通上市、掛牌業(yè)務(wù)，不僅對(duì)二級(jí)市場(chǎng)，對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)、一級(jí)半市場(chǎng)也有自己獨(dú)到見(jiàn)解，執(zhí)業(yè)證號(hào)：1210220170363252）（王奕堯律師專(zhuān)欄）