券商分析師數(shù)量再度創(chuàng)下新高。
近期，券商中國(guó)記者查詢中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，證券公司分析師數(shù)量已經(jīng)突破6000人大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。其中，大型券商研究所以內(nèi)生培養(yǎng)為主，中小機(jī)構(gòu)則倚重外部引進(jìn)。
券商分析師隊(duì)伍正加速擴(kuò)張。然而市場(chǎng)蛋糕正在縮小，受公募基金“費(fèi)改”影響，行業(yè)分倉(cāng)傭金收入上半年下滑超30%，券商研究所轉(zhuǎn)型迫在眉睫，尋求非傭金類的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)多元化。同時(shí)，部分頭部機(jī)構(gòu)的增員速度已經(jīng)放緩。
分析師數(shù)量再上臺(tái)階
根據(jù)券商中國(guó)記者對(duì)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，截至9月19日，證券公司分析師數(shù)量為6162人，已邁入6000人大關(guān)。
拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，券商分析師群體在近兩年呈現(xiàn)快速擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2018年分析師數(shù)量突破3000人，此后長(zhǎng)達(dá)4年時(shí)間分析師數(shù)量在4000人以內(nèi)波動(dòng)。直至2022年才跨越4000人門檻。而不到兩年時(shí)間，2024年分析師數(shù)量已經(jīng)突破5000人。如今創(chuàng)下歷史新高。
談及分析師數(shù)量快速增長(zhǎng)原因，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一是在公募基金“費(fèi)改”政策出臺(tái)前，隨著機(jī)構(gòu)投資者群體快速擴(kuò)容，券商研究所人才缺口較大，持續(xù)擴(kuò)招，包括在應(yīng)屆生中大規(guī)模選拔，這些新入職的研究員在從業(yè)兩三年后，如今陸續(xù)注冊(cè)成為分析師；二是部分中小券商所正發(fā)力賣方研究賽道，通過招兵買馬擬實(shí)現(xiàn)“彎道超車”。
截至9月19日，共有3家券商分析師數(shù)量已超過300人，相比年初增加2家。中金公司以344名分析師數(shù)量排名第一。國(guó)泰海通證券因合并因素成為行業(yè)第二，擁有303名分析師。中信證券的分析師數(shù)量亦在今年突破300人。
此外，興業(yè)證券分析師數(shù)量為195人，排名第四；申銀萬國(guó)研究所分析師數(shù)量為189人，排名第五。華泰證券、中信建投、長(zhǎng)江證券、廣發(fā)證券、浙商證券、國(guó)金證券、招商證券分別有181人、179人、165人、158人、157人、156人、151人。
增員結(jié)構(gòu)分化
從增員結(jié)構(gòu)看，頭部大型研究所擴(kuò)員以“內(nèi)生增長(zhǎng)”為主導(dǎo)模式；而中小型研究所則呈現(xiàn)“內(nèi)生增長(zhǎng)+外部加盟”的特征，其中外部引進(jìn)人才占比顯著。
前述分析師人員數(shù)量逾150人的券商中，中信證券、興業(yè)證券、申萬、華泰證券、長(zhǎng)江證券、招商證券等增員數(shù)量在行業(yè)內(nèi)排名前20。其共同點(diǎn)在于，新登記注冊(cè)的分析師基本來自內(nèi)部培養(yǎng)。
以中信證券為例，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，該券商今年新登記注冊(cè)分析師有62人，其中僅有3人從其他券商“轉(zhuǎn)會(huì)”，多達(dá)59人為內(nèi)部員工。又如興業(yè)證券，協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，有41人為新登記注冊(cè)，其中9人從其他券商加入，有多達(dá)32人為內(nèi)部員工。
而今年以來通過外部吸納成熟分析師實(shí)現(xiàn)顯著增員的中小型研究所中，既有首次發(fā)力賣方研究，也有因?yàn)槿藛T流失而主動(dòng)補(bǔ)齊隊(duì)伍。
根據(jù)券商中國(guó)記者不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)金證券今年以來分析師增員規(guī)模排在業(yè)內(nèi)第四位，協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，有56人新登記注冊(cè)在該券商，其中超過30人來自其他券商。這當(dāng)中有12人從民生證券集體“轉(zhuǎn)會(huì)”，比如牟一凌率團(tuán)隊(duì)入職國(guó)金證券，任公司首席策略官、常務(wù)副所長(zhǎng)。還有10人從國(guó)投證券“轉(zhuǎn)會(huì)”，比如固收首席尹睿哲攜團(tuán)隊(duì)整體加入國(guó)金證券。
東方財(cái)富證券增員數(shù)量緊跟其后，協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示有34人新登記注冊(cè)在該券商，其中有26人來自其他券商，這當(dāng)中，中信建投證券有4位，如中信建投證券前首席策略官陳果前往東方財(cái)富證券出任首席策略官和研究所副所長(zhǎng)。
此外，有逾20名分析師“轉(zhuǎn)會(huì)”方正證券，其中華福證券有6人，比如華福證券原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔來?yè)?dān)任研究所副所長(zhǎng)和首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。華源證券今年以來同樣從外部吸收逾20名分析師。財(cái)通證券也吸引了24名來自其他券商的分析師，其中天風(fēng)證券有6位，據(jù)悉，原天風(fēng)證券研究所副總經(jīng)理、副所長(zhǎng)、固定收益研究首席分析師孫彬彬加盟財(cái)通證券擔(dān)任業(yè)務(wù)所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
轉(zhuǎn)型迫在眉睫
盡管分析師數(shù)量創(chuàng)下新高，但當(dāng)前研究所面臨的生存環(huán)境也正發(fā)生深刻變化。受公募基金費(fèi)率改革影響，券商研究所收入下滑已成不爭(zhēng)事實(shí)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年券商分倉(cāng)傭金收入為44.58億元，同比減少超過30%，券商分倉(cāng)傭金收入規(guī)模下滑明顯。
面對(duì)收入端的壓力，多家券商研究所表示，要加大非公募客戶資源的開拓力度；要開拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，比如與地方政府加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)研究。此外國(guó)際業(yè)務(wù)和金融科技也被視為重要布局方向。
中泰證券研究所稱，公司以賣方研究為牽引，通過“外部創(chuàng)收與內(nèi)部服務(wù)并重”“傭金創(chuàng)收與市場(chǎng)影響力并重”“行業(yè)研究與產(chǎn)業(yè)研究并重”“公募與非公募并重”“國(guó)內(nèi)與國(guó)際并重”的發(fā)展方向，持續(xù)推動(dòng)賣方研究向綜合研究轉(zhuǎn)型。
長(zhǎng)江證券表示，推動(dòng)境內(nèi)業(yè)務(wù)與國(guó)際業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，服務(wù)好本土機(jī)構(gòu)的同時(shí)，積極拓展境外客戶，提高國(guó)際影響力。東北證券稱，加大上市公司、外資企業(yè)等客戶資源的開拓力度，尋找新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，探索構(gòu)建新服務(wù)模式。
與此同時(shí)，頭部券商研究所的分析師擴(kuò)招步伐已明顯放緩。以中金公司為例，該券商在2021年—2024年擴(kuò)招，每年人數(shù)增加規(guī)模依次為36人、35人、76人、48人，今年以來中金公司分析師總數(shù)減少3人。又如中信建投證券，今年分析師總數(shù)僅增加6名，與2024年42名的增量形成鮮明對(duì)比。
另一方面，一批分析師正逐漸流向其他領(lǐng)域。部分選擇加入買方機(jī)構(gòu)比如“奔私”，有的轉(zhuǎn)型至上市公司任職，也有人轉(zhuǎn)行，如教育培訓(xùn)行業(yè)，甚至“考公”。